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　　前言：2025年8月，钢市呈现出一系列显著特征：钢厂在利润驱动下维持高炉铁水产量高位运行，五大钢材品种总库存连续累增，供应压力持续累积；终端需求则呈现出鲜明的“制造业强、建筑业弱”结构性分化，钢材市场核心矛盾仍是“高供应-弱需求”错配，库存去化缓慢压制价格反弹空间。

　　即将步入传统的“金九银十”关键窗口期，市场关注点高度聚焦：北方限产政策的实际执行力度与持续性几何？被后延的季节性需求能否如期释放并有效承接供应压力？美联储潜在的货币政策转向将带来怎样的影响？成本支撑与原料价格的分化又将如何演变？这些核心变量将共同塑造9月钢市的运行轨迹。本文旨在梳理当前市场核心矛盾，分析关键驱动因素，为理解与预判9月钢市走向提供参考。

　　以上海市场螺纹钢价格为例，2025年螺纹钢期现基差，呈现显著波动趋势，整体表现为先降后升的走势，年初1月27日基差一度出现负值（现货贴水），但年中后持续走强，并于8月创出年内新高。截止2025年8月25日，HRB400Eφ20螺纹钢价格在3310元/吨，SHFE螺纹主力合约收盘价在3138元/吨，螺纹钢基差在172元/吨，月环比贴水扩大98元/吨，年同比由升水-14元/吨扩大到贴水172元/吨。螺纹钢基差水平受供需动态、市场预期、交割压力及政策因素综合影响，基差扩大主要受交割资源增加、现货供应压力及期货市场情绪影响，显示现货相对期货持续强势的特征，基于历史数据和当前市场动态，螺纹钢期现基差的正常范围集中在 0至200元/吨，典型值约100-150元/吨（基差率1%-5%），此区间反映供需相对平衡状态。8月底受限产政策影响，短期内期现价差或保持高位，而9月中上旬随着交割资源持续释放或地产需求进一步疲软，基差可能收窄。

　　据Mysteel统计，截止到2025年8月22日，247家样本钢厂铁水8月日均产量为240.61万吨/天，月环比减少0.72万吨/天，年同比增加6.43万吨/天；钢厂高炉开工率83.36%，周环比减少0.23%，年同比增长5.89%；钢厂盈利率64.94%，周环比下降0.86%，年同比增加63.64%。从近5年的数据能够准确的看出，目前钢厂日均铁水产量处于近5年中高位水平，而自年初开始，钢厂日均铁水产量就一直高于去年同期水平。

　　自7月中旬开始，北方限产消息就开始持续发酵，但实际8月中上旬限产政策宽松，并未出现规模性新增检修计划。尽管部分高炉因常规检修短期影响产量，但同期复产高炉数量更多，与往年不同的是，今年钢厂盈利率大幅度的增加，高盈利水平直接拉动钢厂生产积极性，8月日均铁水产量年同比显著增加，在相对高利润的驱动下，钢厂主动减产意愿不足，即使淡季需求转弱，也仅通过局部高炉轮休调节生产，而非大规模主动停产。据Mysteel调研显示，河北唐山地区钢铁企业已收到通知，做好8月31-9月3号高炉按产能限产40%的准备，预估日均铁水影响量总计约4.18万吨，限产力度没有到达预期。而目前铁水日均产量处于近5年中高位水平，在弱需求的背景下，钢厂仍需根据真实的情况灵活调整生产政策来维持供需关系的平衡。

　　供应方面，截止2025年8月22日，据Mysteel统计，五大钢材品种供应878.06万吨，周环比增6.43万吨，周增幅为0.7%，年同比增长12.72%。本周长材与板材产量均呈现此消彼长的变化，长材螺纹钢产量降幅较大。五大钢材总库存1441.04万吨，周环比增25.07万吨，周增幅为1.8%，年同比下降12.23%。五大品种总库存维持累库局面，结构上表现有所区别：厂库小幅下降，社库开始增加，压力由生产端向流通端转移。五大钢材总库存增加的核心驱动是供应高位持稳与需求季节性回落的叠加效应，一方面，7月钢价的快速上涨提前透支了一部分8月需求的释放，再加上8月高温抑制建筑活动，导致钢制材料消费量下降；另一方面，在利润的驱动下，自7月中旬开始，五大钢材产量连续五周增加，导致供应压力持续累积。近期受原燃料端成本增加影响，生产企业利润有所下滑，钢厂生产积极性或有所削弱，未来需关注钢厂检修计划，以及“金九银十”需求复苏进度，若供应未明显收缩，生产及流通企业仓库存储上的压力可能持续。

　　据Mysteel统计，需求端，2025年1-7月五大钢材品种总消费量约在1.136亿吨，月环比降4.27%，年同比增长6.06%。截止2025年8月22日，1-8月建材消费总消费量在7048.05万吨，年同比降3.8%；热卷周度总消费量在1.082亿万吨，年同比增长1.51%；冷轧板卷总消费量在2904.08万吨，年同比增长2.65%；线.56万吨，年同比增长4.38%。从消费量表现来看，2025年1-8月钢材料消费呈现“制造业强、建筑业弱”的分化特征，汽车、新能源、基建项目及出口需求支撑了热轧、冷轧和中厚板消费，而房地产投资收缩，导致建材行业需求疲软，结构性矛盾突出。据Mysteel调研，本周建筑施工工地项目资金到位率改善幅度较大，为6月中旬以来周涨幅峰值，再加上制造业和新兴领域需求量开始上涨部分或抵消建筑行业下滑，9月整体钢材需求大概率缓慢回升。

　　据海关总署多个方面数据显示，2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，月环比增长1.6%，年同比增长26.37%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，年同比增长11.4%，但钢材出口均价年同比下降11.16%，我国企业出口仍多以价换量，薄利多销的操作手段为主。从主要出口地区来看，中国钢材需求大多分布在在东亚洲，占比出口总量的80%。国内房地产低迷制约建筑钢材料消费，钢厂只可以通过出口缓解供应压力，对冲了一部分国内需求的下降，而中国钢材出口核心逻辑仍是以低价优势为主，后期受贸易壁垒效应深化，叠加海外经济疲软，全年出口增速或放缓。

　　2025年1-7月铁矿石市场呈现“供需宽松、价格重心下移”的特征，全年价格波动受供应扩张、需求疲软及政策因素主导。截止2025年8月22日，据Mysteel统计，45个港口到港量在2393.3万吨，月环比增长152.8万吨，月环比增长6.82%，年同比下降6.76%；Mysteel进口矿价格指数在100.75美元/干吨，月环比下降3.17%，年同比增长2.49%。2025年全球铁矿石增量显著（淡水河谷S11D扩建项目、力拓西坡项目），再加上海外经济衰退、国内近期需求仍需考证，预计后期铁矿石的金额重心或继续下移。

　　从焦炭的价格来看，截止2025年8月27日，MyCpic焦炭绝对价格指数在1455.2元/吨，月环比上涨203.9元/吨，年同比减少244.2元/吨；从焦炭四大港口库存来看，截止8月22日，据Mysteel全样本统计，焦炭库存在888.58万吨，月环比减少29.65万吨，年同比增加84.94万吨。上周焦炭价格第七轮提涨落地，近期焦企利润有所修复，基本上已达到盈利水平，目前焦化厂保持之前开工节奏，焦企保持低库存运行，而自本周起，山东多数焦企在原有减产基础上进一步加大限产力度，目前限产幅度普遍在30%左右，再加上近期部分煤矿因多种因素仍有停产检查计划，总的来看，焦炭供应边际收紧，月底受铁水产量下降影响或提涨受限，但9月焦炭价格或仍有支撑，对成材价格有所支撑，需关注钢厂铁水产量的边际变化。

　　成本端：近期钢厂利润空间出现收缩，随着8月底铁水产量的减少，短期内铁矿石的金额或承压运行，焦炭提涨受限，但从9月中长期来看，受供应收紧影响，焦炭价格仍将震荡偏强运行。

　　供给端：今年钢厂盈利率大幅度的增加，高盈利水平直接拉动钢厂生产积极性，目前铁水日均产量处于近5年中高位水平，虽然河北唐山8月31-9月3号高炉有按产能限产40%的计划，预估日均铁水影响量总计约4.18万吨，实际对供应影响有限，市场表现更多的是情绪面的释放，再加上五大钢材合计库存连续四周累增，目前钢材供应端压力明显，未来需关注钢厂检修计划，以及“金九银十”需求复苏进度。

　　需求端：今年钢材料消费呈现“制造业强、建筑业弱”的分化特征明显，虽然本周建筑施工工地项目资金到位率改善幅度较大，但房地产探底后将是一个时间比较久的磨底过程，这也是近两年建筑材料需求下滑的根本原因，但制造业和新兴领域需求量开始上涨部分或抵消建筑行业下滑，今年需求整体后延，金九银十预期仍存，9月整体钢材需求大概率缓慢回升。

　　当前国内钢材市场正处复杂格局的十字路口。一方面，供给侧高炉铁水产量持续运行于近年高位，利润驱动下钢厂主动减产意愿不足，五大钢材品种库存连续累增，厂库压力逐步向社库转移，整体供应压力显著；另一方面，终端需求呈现“制造业稳、建筑业弱”的显著分化，房地产探底带来的建材需求疲软仍是主要拖累，而制造业及出口的相对韧性部分抵消了其下滑影响。成本端焦炭在供需紧平衡下经历多轮提涨形成支撑，而铁矿石则因供应宽松预期价格承压。进入9月，市场将重视北方限产实际执行力度、“金九银十”传统旺季需求复苏的成色、美联储潜在降息带来的宏观影响以及成本端的边际变化。综合看来，在供应压力缓慢消化、旺季需求后延但预期犹存、宏观环境可能转暖以及成本支撑的共同作用下，预计9月国内钢价或将经历先抑后扬的运行过程。